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休闲食品艰难IPO之路 三只松鼠“三顾茅庐”

糖酒快讯 - 食品 2018年07月17日
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继来伊份、百草味、盐津铺子等企业成功登陆资本市场之后,休闲食品公司良品铺子、三只松鼠等也迫不及待的想要登陆资本市场。

虽然,三只松鼠的IPO之路颇为坎坷,但丝毫没有阻挡休闲食品公司IPO的决心。

对于这些休闲食品企业为何急于IPO?香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示,营销驱动的食品企业收益率低,营销支出大,加上背后又有很多投资机构推动,因此这些企业希望尽快证券化变现。

三只松鼠IPO之路艰难

6月25日,证监会网站显示,三只松鼠正进入IPO排队阶段,其审核状态显示为“预先披露更新”。

这是三只松鼠经过了两次终止审查之后,又再一次出现在IPO排队名单中。不过,三只松鼠表示,此次三只松鼠IPO排队并非是重启上市,而是一直就处于排队状态。

说起三只松鼠的上市之路,还要追溯至2017年3月份。彼时,三只松鼠曾向证监会提交过IPO审核,不过,在2017年10月份,证监会网站显示三只松鼠IPO审核状态变更为“中止审查”,当时的中止是三只松鼠主动提出的,给出的原因是“签字律师辞职”。

十天之后,在2017年10月31日,三只松鼠再次更新了“招股说明书(申报稿,10月27日报送)”,IPO申请恢复正常审核。同年12月8日,证监会宣布三只松鼠等5公司将于当周首发上会。

可令人意外的是,中国证监会网站12月12日晚发布补充公告称,发审委原定于12月13日审议三只松鼠股份有限公司首发事宜,但鉴于三只松鼠尚有相关事项需要进一步核查,于是决定取消对三只松鼠发行申报文件的审核。

从三只松鼠来看,其上市之路可谓千辛万苦。

在上市不顺利的同时,三只松鼠的负面信息也是未曾间断。

首先是旗下产品多次被检验出不合格。

据媒体报道,在2016年7月至2017年2月期间,三只松鼠接连被14名消费者起诉至法院,要求退款并3-10倍赔偿,主要纠纷为产品不符合食品安全国家标准、违反广告法等,整体索赔金额达到216万元左右。

另外,从招股书也可以看出,从2017年3月份至2017年7月份,三只松鼠因为食品不符合标准而接到了7起诉讼。涉嫌的产品包括了奶油味瓜子、和田骏枣、雪菊、冻干柠檬片、香辣卤藕等产品。

不仅如此,去年8月份,原国家食药监局发布的不合格通告中,三只松鼠的开心果也榜上有名,其霉菌检出值为70 CFU/g,而根据《食品安全国家标准坚果与籽类食品》中规定,熟制坚果与籽类食品霉菌的最大限量值为25 CFU/g,三只松鼠不符合标准的开心果霉菌值比规定标准高出了1.8倍。

极度依赖电商渠道松鼠们能走多远?

沈萌在接受《证券日报》记者采访时也坦言,三只松鼠是营销驱动的食品企业,之前爆出过食品安全问题是其上市的阻碍之一。

众所周知,三只松鼠的创始人章燎原将三只松鼠定位为产业链平台企业。从供应商、加工厂商,到销售平台、物流快递,大多只是三只松鼠的合作伙伴。换句话说,三只松鼠作为一个食品企业,并没有食品加工制造工厂,其全部产品均来自于供应商采购。

有业内人士指出,屡次被爆出食品安全问题也显现出三只松鼠对于其代工工厂无法做到完全掌控。

虽然上市之路坎坷,但三只松鼠的业绩却表现不俗。《证券日报》记者从其招股书中发现,2015年,三只松鼠的营业收入为20.43亿元,净利润为897万元;2016年,三只松鼠的营业收入为44.22亿元,净利润为2.36亿元;2017年1至6月份,三只松鼠的营业收入为28.94亿元,净利润达到了2.4亿元。

从这些数据不难看出,三只松鼠的业绩稳步增长。不过,三只松鼠的销售额依赖天猫较为严重。2014年-2016年,三只松鼠通过天猫商城实现的销售收入分别占到营业总收入的78.55%、75.72%和63.69%。

在沈萌看来,除了食品问题之外,三只松鼠成长的空间性和业绩的稳定性依然存有疑虑,这也是其上市艰难的重要原因之一。

除了三只松鼠,另一家休闲食品公司良品铺子也有IPO的规划。

6月29日晚间,良品铺子股份有限公司在证监会网站披露招股书,公司拟在上交所公开发行不超过4100万股,计划募集资金7.73亿元,资金将用于投向全渠道营销网络建设、仓储与物流体系建设等四大项目。

从良品铺子6月29日提交的招股书中可以看出,2015年、2016年、2017营收入约为31.49亿元、42.89亿元、54.24亿元,年增长率分别为36.2%、26.45%和这里少一个百分比。

2015-2017年度,良品铺子通过天猫等电商平台实现的销售收入分别占主营业务收入的26.53%、33.69%和42.21%。

值得注意的是,在彼此的招股书中,良品铺子与三只松鼠都将对方视为主要竞争对手,但他们却都是强烈依赖淘宝的休闲食品企业。

不过,良品铺子和三只松鼠的区别在于,与良品铺子所经营的线下门门店不同,三只松鼠在这一块只局限于线上,并不需要投资金去运营线下。

而良品铺子的线下发展的却相对较优异,尤其是随着新零售的高速发展,和阿里的合作,为其增色不少。

然而,从本质上来看,无论是良品铺子还是三只松鼠,几乎都是采取的贴牌模式,并没有自身的工厂。

资料显示,2017年良品铺子的研发投入占营收比重仅为0.77%,2017年上半年三只松鼠的研发比重也仅为0.24%。

而在这连百分之一都不到的研发投入中间,绝大部分都是用来进行产品布局或者包装设计,几乎不存在生产环节的投入,基本上采用的是与第三方工厂合作的方式。

这样的模式也存在一些弊端。有观点认为,从整个运营流程上来说,由于缺乏核心的生产实力,不具备完整的产业链整合能力,自身只能控制到体系的末端,这也会使自身一直处于被动状态,无法直接管控,但又需要承担管控不良之后造成的责任。

的确,屡次被爆出食品安全问题的三只松鼠就是很好的先例。无论是三只松鼠还是良品铺子对于其合作的代工厂并无法做到直接管控。虽然他们两家都强调过会加强管理,但真正做到难度还是非常大。

[来源:上市公司食品头条]  作者:佚名  编辑:刘晓洁

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