2007年8月16日，酒鬼酒股份有限公司第三季度业绩预盈公告显示，公司在2007年1至9月预计将实现盈利。而在上年同期，公司摊薄的每股收益为-0.364元。此前公司中报显示，上半年实现净利润250.27万元。 　　

曾经名噪一时，后来陷入危机，通过多次重组探索，终于显现曙光——酒鬼酒的案例，给人留下多方面的启示。 　　

两次重组，结果不同 　　

今年7月16日，酒鬼酒发布公告，其与中皇有限公司(中糖集团与香港皇权集团在天津的合资公司，双方各占50%股权)的并购方案获得商务部批复许可。 　　

6月29日酒鬼酒发布的重组方案中约定，中皇公司受让S*ST酒鬼36.11%股份，成为第一大股东，同时中皇公司及其股东中国糖酒集团将向S*ST酒鬼提供销售渠道支持以及总额为1.8亿元的无限期流动资金借款，以解决酒鬼酒的财务危机和经营危机。 　　

此外，中皇公司还承诺，将利用中皇公司和中国糖酒的行业影响力、品牌、渠道资源等优势，把“酒鬼”的品牌重新推回到市场。 　　

就在五年前，酒鬼酒进行过一场类似的股权改革。2002年9月3日，酒鬼酒第一大股东湘泉集团与湖南成功集团签订《股权转让协议》，湖南成功集团及其董事长刘虹受让酒鬼酒39%股份，成为酒鬼酒的第一大股东。 　　

但这场“婚姻”在后来却发现是一场骗局，2005年9月7日，中国证监会湖南证监局向湘西州政府、酒鬼酒公司及其董事会发出监管函：酒鬼酒公司在长沙存放资金的3个账户存款金额总共仅为503元，酒鬼酒大股东成功集团抽逃酒鬼酒公司资金4.2亿元，酒鬼酒濒临被摘牌退市的生死危机。 　　

在这种情况下，酒鬼酒开始了一场450天的追讨与重组之路，一直到与中皇并购，方告一段落。 　　

从鼎盛走向衰败 　　

酒鬼酒原是湖南湘泉集团有限公司(下称“湘泉集团”)控股的一家子公司。湘泉集团从1956年诞生的一家酿酒小作坊起家，逐渐发展成为湖南著名的集团公司。1989年，酒鬼酒正式面世， “鬼酒”和“山水、王烟(芙蓉王)”并称湖南三大品牌。 　　

1993年，酒鬼酒大胆将零售价调控到300元人民币以上，高于茅台、五粮液、剑南春三大高档酒品牌，开始在白酒市场纵横驰骋。1997年，“酒鬼酒”上市，使湘西自治州有了第一家上市公司。1999年酒鬼酒名列全国白酒行业利税第三。股票市值连翻好几个跟头，每股曾高达40多元。 　　

辉煌的同时，也埋下了危机的种子。 　　

1998年，酒鬼酒公司变革渠道，实行的新销售体系，一改过去由各省代理商经营的做法，在北京、上海等地设立了一些办事处，自己分销。结果矛盾开始凸显。一边是经销商不满，一边是内部混乱，抢地盘、拼价格甚至不惜赊账。到2000年，造成应收账款7亿元，存货达3亿元。 　　

1999年以后的酒鬼酒开始向多元化发展，过宽的产品线不能阻挡酒鬼酒整体销量下滑的趋势，虽几度弃将换帅，仍难挽颓势。湘泉集团在省城长沙投资3.5亿元建设的湘泉大酒店，但每年亏损5000万元左右；投资常德德山、武陵两酒厂也是连连亏损，投资2.5亿元的2020扩建工程，没有生产出一滴酒就成了废弃的仓库。因为销售管理不善，死账呆账多达4.3亿元，酒鬼酒陷入困境。 　　

酒鬼酒公司之所以从鼎盛时期开始下滑，原因在于企业上市成功后一味好大喜功，盲目扩张，存在大量不规范运作，以及体制改革严重滞后、内部经营管理不善等，最终导致了湘泉集团经营效益大幅下滑。2002年，酒鬼酒(当时叫“湘酒鬼”)为第一大股东湘泉集团累计提供资金7.69亿元，占公司2001年末净资产的59.9%。截止到当年年底，湘泉集团共占用酒鬼酒公司的资金达1亿多元。此外，酒鬼酒公司还为集团提供担保贷款5082万元。由于严重违犯深交所股票上市规则，酒鬼酒董事遭到深交所谴责。 　　

国有股减持误入歧途 　　

酒鬼酒的业绩在1999年之直线下滑，品牌影响日益淡化，逼迫着公司必须另谋出路。 　　

2002年初，湘西州政府提出要在酒鬼酒公司进行企业改制，加快湘泉集团的国有股减持步伐，允许民营资本参与国有企业改革，尽快使湘酒鬼的优质资产从湘泉集团母体中剥离出来。 　　

国有股减持最初寻找的合作伙伴是中粮集团，但谈判未果。在这种情况下，湖南成功集团成为酒鬼酒唯一比较合适的合作伙伴。 　　

2002年9月3日，酒鬼酒公司第一大股东湘泉集团与成功集团签订协议，成功集团董事长刘虹成为酒鬼酒第一大股东。 　　

刘虹是一位资本运作的高手，但对酒类行业生产经营却很外行。在其控股期间，不仅酒鬼酒固有的问题没有得到解决，生产经营每况愈下，而且因其旗下的关联企业严重亏损，让酒鬼酒备受拖累。2005年末的数据显示，酒鬼酒的负债高达10亿元，其中短期、中期、长期贷款5亿元，债务涉诉金额近3亿元。公司前三大股东(成功集团、湘泉集团、上海鸿仪公司)持有的公司股权共19580万股社会法人股(占公司总股本的64.61%)被司法冻结，大部分土地和房产也被司法冻结或查封，而且有部分股权被数家法院先后多次重复冻结。 　　

危机骤降 艰难追索 　　

2005年9月7日下午，中国证监会湖南证监局向湘西州政府、酒鬼酒公司及其董事会发出监管函：大股东成功集团抽逃了酒鬼酒公司资金4.2亿元。拥有2000多职工的酒鬼酒公司顿时陷入一片混乱。 　　

被抽逃的这笔4.2亿元资金，是成功集团受让给酒鬼酒时打入酒鬼酒公司账上的资金。但这些资金只是工商银行的短期贷款而已——成功集团玩了“蚂蚁搬家”把戏——每到季度末，证监局审核上市公司财务账目时，这笔钱会如数地呆在酒鬼酒的账上。月初，审核一完，这笔钱便从哪里来回到哪里去。此前，由于商业银行资金管理不规范，这笔钱可以这样搬来搬去。但到后来，商业银行的监管开始严格规范，成功集团无法再倒腾资金，于是4.2亿元的资金再也无法回到酒鬼酒的账上。 　　

危机发生后，湘西州政府组成专案组，一面向刘虹追讨抽逃资金，一面在酒鬼酒公司内部进行更彻底的改革改制，一面与多家企业联系战略合作、重组资产事宜。追逃小组人员发现，刘虹及其成功集团的大部分资产已转移到与成功集团相关联的企业——成功开发公司和成功新世纪公司。