十年磨一剑，百年酿好酒。酒在中国文化中有着几千年的历史，源远流长，而进入现代以来，酒更成为了日常生活不可或缺的一部分。尤其是酒类上市公司的品牌价值和长期发展能力，已为市场所普遍认识。同时，酿酒板块也是基金长期持有的品种。在经过市场连续的调整过程中，酿酒板块的投资价值也再度显现，皇台酒业和古井贡酒在周五都封上了涨停。酿酒板块的新行情有望再度拉开。在“美酒飘香”的市场里，我们就与投资者共同品一品酒。

天气渐寒，又到美酒飘香时。

经历行业低迷的洗礼后，2005年白酒产量才出现恢复性的增长，今年前7个月产量已达到251.22万吨。为适应消费升级，白酒行业各公司积极调整产品结构，向中高档市场发展。同时消费者对自己喜爱品牌的忠诚度，使得企业拥有了一定的提价能力。吨酒价格不断上升，目前已经达到2.6万元/吨，比2006年的均价增长了10.48%。同时，1-8月份的行业经济数据显示白酒的增长最为强劲，啤酒收入、利润增长也很可观。

9月以来，白酒零售市场上价格开始攀升，因为冬季的到来，也带动了白酒消费旺季的到来，企业预计需求量将持续增加。产品提价是白酒企业持续不变的投资机会，旺季销售缺口的拉大提高了白酒出厂价格和市场销售终端的价差，提价如弦上之剑，只是时间早晚的问题。同时，酒类价格的上提，能够大幅提高企业的盈利能力。尤其是在通货膨胀压力大、流动性泛滥背景下，高端消费品的需求拉动能力非常强劲，酒类个股未来业绩快速发展可期。

酒类个股，估值优势仍然显著。

近几个月，酿酒板块在二级市场表现并不理想。酿酒板块是长线投资优胜者最为集中的领域。而由于人口增长、城市化、经济增长、收入提高、商业环境改善等因素，酿酒行业将面临全球最佳的发展环境。

在板块沉寂了多时之后，又经历了近期的调整，不禁令人需要思考是酿酒板块估值过高，还是发展前景欠佳、缺乏想象力？或者是其它市场因素导致它的投资吸引力大不如前？事实上，酿酒板块这段时间整体表现不佳的更主要原因是市场关注度下降所致，而并非来自于基本面的变化。相比较之下，酿酒板块追求更多的是可见的稳健收益，长期估值优势和较强的抗跌能力是其吸引力的重要来源。

随着市场整体估值评价体系的回落，酿酒板块的相对估值优势已经开始显现出来。与此同时，高估值使很多板块已经充分包含对未来可能快速成长的良好预期，市场将不可避免会更多地在风险性与收益性方面寻求合理平衡。酿酒明朗的前景使它长期以来成为市场波动中良好的避风港。因此，现阶段酿酒板块的投资吸引力已经愈发明显。

品牌价值+资源不可复制性

酿酒行业与其他行业一项重要的不同点在于，酿酒行业的品牌价值和资源不可复制性是行业的一个显著特点。每一个酒类品牌都积聚着历史的沉淀，而正是由于这些品牌价值的主导体系，也赋予了酿酒行业愈发向荣的前景。资源不可复制性在于不同品牌的酒类口感是无法复制的。茅台、五粮液、酒鬼酒等每一个酒类品牌的口感，都建立了独特的消费群体，使未来的发展得到保障。而正是由于酿酒板块拥有品牌价值+资源不可复制性的双项筹码，也使得酒类上市公司不断提高终端销售价格，但销量不减反增。自主定价权的行业理应享受更高的估值水平。

从市场的眼光来看，在市场震荡的环境中，具有清晰发展方向的行业会更受资金的亲睐，有望在市场调整的氛围中率先突围，冲出迷瘴。而从本周市场酿酒板块的表现上也可以看到，酿酒板块受资金低吸的程度也有所加强。在四季度酿酒板块业绩黄金期到来之前，市场积极吸纳酿酒板块个股成为投资的必然逻辑。我们建议投资者在市场震荡行情中，可积极关注酿酒板块的机会。