通过统一管理、统一规划，第一食品将有效提升黄酒产业发展的核心竞争力，超越古越龙山成为黄酒业新龙头

临近2007年尾，上海光明食品集团的合并同类项整合仍在继续深入。

停牌近2个月的第一食品 (600616.SH)于11月19日公告称，公司将通过配股募集资金，用于收购上海冠生园华光酿酒药业有限公司100%股权，并将新建10万吨黄酒基地。

这意味着在经过了1年多的等待后，光明食品集团黄酒产业整合迈开了实质性一步。

做强黄酒主业

此次第一食品发布的公告印证了流传已久的两大黄酒业合并传闻。

在9月25日第二届上海食品节新闻通气会上，第一食品实际控制人光明食品集团总裁曹树民强调说：“黄酒业务是光明食品集团6大主业之一，将会不断做大做强。”

第一食品旗下子公司金枫酒厂是黄酒行业盈利能力最强的龙头企业，销售利润率远远高于行业平均水平，达到30%以上，创下了黄酒业01-06年5年收入和净利润复合增长分别为32%和76%的奇迹。

“和酒”所属的华光酿酒药业有限公司是冠生园集团下属公司，开创了海派黄酒的先河，在上海市场约有20%的份额，在全国市场也颇有影响力。

随着金枫在上海市场占有率提高到50%以上的水平，金枫的发展已经遇到了瓶颈，和酒的注入迫在眉睫。然而，由于“和酒”所属冠生园尚有55%的股权属于财政部下属的上海烟草集团，和酒的注入迟迟没有进行。

9月中旬，财政部批文正式下发给中国烟草总公司，同意中国烟草总公司旗下上海烟草集团将所持冠生园集团55%股份转让给大光明集团。这样冠生园就是大光明的全资子公司，黄酒业务的整合也得以正式启动。

两大黄酒的合并，也体现了大光明“合并同类项”的一贯重组思路。

配股方式遭质疑

出人意料的是，在第一食品复牌发布配股募集资金消息后，第一食品虽以36.43元/股的涨停价开盘，但随后没有任何前奏地被直接砸到跌停位29.81元/股，此后连续几天汹涌而至的卖单使股价一路下跌至24元/股左右。

为何市场会对这项期盼已久的资产收购冷面以对呢？

从表面上看，第一食品复牌第一日的跌停可以被认为是停牌两个月来的“补跌”——该股停牌期间上证指数下跌3.66%，但很多股票调整幅度已经超过20%。而且复牌时第一食品市盈率高达69倍，这要比黄酒业另一家公司古越龙山的54倍市盈率高出一大截。

不过，天相投资顾问施剑刚对《上海国资》表示，即使为大盘所累，在资产收购的“利好”消息下第一食品股价下挫如此厉害并不正常，股民纷纷抛售更可能是对配股方式的不认同，与原先预期的如定向增发方式有所偏离。

但施剑刚认为配股方式有其自身的优点，与资产置换相比，“和酒”可以更快速地注入第一食品，与公司现有黄酒业务产生协同效应，同时第一食品能够募集到收购“和酒”和扩大黄酒产能的必要资金。

他同时表示，如果第一食品能在复牌时就出台配股的具体方案，也许股价会更为稳定。

第一食品此次公告并未提及配股价格、收购价格等细节，公司表示，这是由于华光酿酒的资产尚在评估过程中，待评估完成后，将在综合考虑投资者等各方利益的前提下，尽快推出具体方案。

据此前预计，若第一食品推出配股方案，应该不会对流通股东权益大幅摊薄，两项目资金需求不会超过10亿元，公司配股比例仅在10配1水平。

但施剑刚分析说，在配股方案不作调整的前提下，股价的不断下滑势必会加大流通股东权益摊薄程度，第一食品应尽快推出配股方案以稳定市场。