3、高端白酒：已经步入寡头垄断

区域市场垄断和细分市场垄断都可以形成较强的定价权。在高档白酒市场，已经显现了这种垄断，其中茅台、五粮液、泸州老窖市场占有率高达80%，具备直接提价的能力。

结构调整受益板块---行业龙头公司

各个板块龙头-间接提价

结构调整，走中高档路线或推出新产品，公司在原有产品结构上，主动压缩低档产品的生产和销售，提高中高端产品在主营业务收入中所占的比重。

目前，各板块龙头的主打产品分别是：五粮液压缩低档白酒；泸州老窖：

大力发展高档酒；蒙牛推出高档产品特伦苏等；伊利推出高档产品金典；青岛啤酒大力推广夜场小瓶、纯生啤酒；燕京啤酒提高纯生啤酒、无醇啤酒在总销量中的比重。

结构调整中，品牌影响力或市场垄断力是基础，食品饮料行业盈利模式正在由总量增长模式向结构优化模式转变。转变的速度由各子行业的成熟程度所决定的。白酒行业结构调整能力在食品饮料各子行业中相对突出。

压缩费用典型行业---啤酒行业

啤酒行业处于稳步增长阶段。近五年的销量年均增长10%左右。2007年9月啤酒销量同比增长14%。

估值和重点公司介绍

抗通胀能力与估值高低的联动关系

我们认为三种不同的应对通胀策略所给予的估值水平应该是不一样的，直接提价策略是主动应对措施，应该给予最高的估值水平，其次是结构优化的策略，再次是压缩费用的策略。

最看好的公司：泸州老窖：回归经典，再度崛起

主要业绩增长点：

1、1573销量在09年达到3000-3500吨之后，未来3-5年其年度平均价格上升速度将超过10%。

2、国窖泸州老窖特曲将在价升量增中实现价值回归，我们预计未来3-5年其出厂价格将提高到200元左右，其销量将达到1万吨以上。

3、收购华西证券提升公司投资价值

国窖1573和泸州老窖特曲是公司中长期盈利增长点，收购华西证券提升公司投资价值。07-09年EPS分别为0.98、1.6、2.1元。

给予买入的投资评级，6月的目标价为80元，12月目标价100元

注意的问题

问题一：追求满意利润目标(Satisfactory profits)一些企业为了提高自身的行业地位、竞争力等因素，只追求满意的利润目标，例如收入最大化目标等，因此应对通胀的措施可能会无效。

问题二：管理人员自身利益最大化目标企业管理人员为追求自身利益最大化，而已牺牲企业利润为代价的行业，例如寻租行业，会导致抗通胀的措施可能会无效。

问题三：三个策略协同发展的问题问题四：关注成本下降的行业我们预计明年中期后猪肉价格会回落，行业来自成本的冲击会减少，毛利率会上升，如双汇发展等公司可战略配置。