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吴咏珠:市场不缺钱只缺信心信者得救

糖酒快讯 2008-04-21 15:29

n 太古上周发债，一只10年期的美元定息债券，票面息率达6.25厘，较10年期美国国债高293.6点子。在市场上集资毫无困难，原本打算集3亿美元，结果反应热烈集资4亿美元。这看来只是一则平平无奇的新闻。不如再加一个小故事。

    美元贬值优质债券渴市 <

    建筑师朋友转投某大投资银行任地产基金经理，刚入行便遇上次按冷锋，早前碰到他，问他景?如何，他一脸开心的说："看不到有什幺问题?！刚在农历新年后向客户（主要是机构投资者，或是私人银行客户）集资开新基金，很快便到数。现在会再集资多一次，开多一只基金。外国投资者始终对亚洲地产仍然有很大兴趣。"

    特别要提的是，这类地产基金与一般售予零售投资者的基金不同，他们的基金锁死的年期较长，因为部分资金会购买实物地产或地皮，因此一般每个项目的投资期达2、3年，投资者的资金锁死达数年。在这个市?下，仍有资金愿意投入锁死期长的市场，说明了两件事：第一，市场并不缺乏资金；第二，在高通胀及美元贬值下，寻找较高回报的需求比之前更大。这也解释了为什幺太古发债反应热烈。

    当然市场会把黑猫白猫分开处理。根据标普评级的数据，2007年高孳息债券的发行额为1367亿美元，而投资级别债券发行额为9130亿美元。

    自从去年暑假开始，发行量减少，而投资级别的债券在今年首季一直没有寻找资金问题，发行债券达1930亿美元，高孳息债券则景?堪虞，首季发行量只有55亿美元，较去年同期下跌87%。但有质素的企业要在市场集资绝对不成问题，因为又是那一句，市场不乏资金，更何?优质企业愿付一个较高的息差。

    上期谈及约有3.5万亿美元的资金投放于资本增值能力极低的货币基金，比2005年底的2万亿美元多出近一倍，当中若有一半流入股市便有利带旺股市。承读者指正，上期漏了加上"亿"字，若按此推算应达7500亿美元，而非7500万美元。

    市场不缺钱只缺信心

    市场资金充裕，那报章一直所说的信贷市场问题到底是什幺问题？只是银行与银行之间对于谁会?重次按及结构产品的减值十分担心，因此互相不肯借钱。但这个问题会慢慢散去。第一是联储局容许投资银行向其借贷，为银行解决流动性问题；第二是市场慢慢对「为次按拨备」失去感觉。

    经过2、3个月的股市修正，市场对于去年一直信奉的新兴市场可以独善其身（De-coupling）之说重新理解。投资市场似形成一个共识：全球经济紧扣，美国经济差，新兴市场经济不能完全独善其身，但影响幅度有限。新兴市场的跌幅并不是因为经济有问题，只是因为估值贵。投资银行或企业要裁员，最后裁的一定是亚洲区（以上所说，大抵是近期几位「大师」级投资者对于亚太区市场的初步总结，当中包括：邓普顿的麦朴思、量子基金索罗斯、里昂ChristopherWood）。

    新兴市场吸资能力仍强

    当然新兴市场不会一面倒的往上。投资市场充斥很多"似是而非"或是"似非而是"的论说，新兴市场更多古怪之说，或是更多古怪产品推出。例如某些公司大推越南概念基金，或推出产品推销更动荡的新兴市场中的新兴市场，认为这些市场或会重演中国的兴盛，君不知中国这个有特色的社会主义市场经济是跑了很多年才发展至今？

    投资市场会奖励绩优者，本期《MoneyMonday》的主题总结了刚公布的内房股业绩。自从去年暑假出现次按问题，再加上宏调措施，令内房股集资举步为艰。内地银行已对地产股闩了水喉，在资本市场透过发债及银团贷款集资，付出高昂成本，内房股的发展将会很有趣。

    来源：明报财经

来源：中金在线

责任编辑：田蜜编辑：田蜜来源：明报财经中金在线
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