投资要点：

07年的行情并未延续06年的激情，而出现了修整，行业稳步发展，且盈利能力有所提高，这其中饮料制造业的贡献较大。

推动行业发展的宏观因素包括：国民经济的发展，城镇居民可支配收入的提高；传统消费观念以及口味的偏好带来的稳定增长；新消费观念带来的健康安全概念。

未来影响行业发展的因素还包括：成本价格上涨带来的连锁反应；奥运带来的研究经济和消费高潮；新一代婴儿潮再次来临；两税合并等。

各个子行业进行比较：从近十年的复合增长率看乳业和肉制品业具有行业发展空间大的特点，而白酒行业发展较为稳定，盈利能力较高，销售模式稳定，未来这三个子行业发展有可能在行业内保持领先。

投资策略选择：1.选择优势行业的龙头企业，品牌、渠道、终端控制能力较强、能有效对抗成本压力；2.选择具有相对估值优势的成长的企业；3.注意事件性机会带来的投资机遇。

一、回顾07年行情——激情退去后的休整阶段

2007年是中国股市红红火火的一年，而食品饮料行业在这红火的一年中并没有再次像2006年那样作为领头羊的形象出现，而是以78%的涨幅落后于指数，似乎在展现着激情退去后的休整阶段。

纵观行业发展情况，最新统计数据显示，截至2007年8月行业销售收入达到17040.6亿元，相比去年同期增长了13.78%，行业利润总额935.39亿元，相比去年同期增长24.3%，利润增长的速度远远超过了销售收入的增长速度，行业的利润率有着明显的提高。但是我们可以从图表分析中可以看出，虽然行业处于不断的发展过程中，但是销售收入的增长速度有了明显的减弱，而利润的增长速度仅连年来也较为平稳，行业稳步发展的状态在持续。

而从行业内销售收入和利润的构成情况来看，不难看出，饮料制造业依旧是行业的中流砥柱，以19%的收入贡献了31%的利润，这其中酒类的贡献尤为突出，食品制造业则收入和利润所占的比重基本持平，食品加工业由于整体行业的利润率比较低，同时农产品价格上涨导致成本上升从而使得其盈利能力较弱。我们认为这样的情况仍将维持，未来盈利能力较强的依旧将是饮料制造业。

二、宏观推动因素

1.国民经济的发展，城镇居民可支配收入的提高

近五年是中国经济平稳快速增长、波动较小的时期。从2002年底开始，中国经济进入了上升通道，2003年至今，我国经济的增长持续保持在10%或略高于10%的增速，总体来说经济运行平稳，没有较大的起伏。进入2007年，中国经济依旧保持了强劲的增长势头，2007年一季度增长11.1%，二季度增长11.9%，三季度增长11.5%。世界经济的增长也超出了预期，这给中国经济的增长带来了良好的外部环境。预计2007年中国经济的全年的增长仍将保持在11%以上的水平。

经济的增长、人均GDP突破2000美元，带来的最直接的影响就是居民收入的提高。城镇居民人均可支配收入从1990年的1510.2元增长到2006年的11759.50元，复合增长率达到13.69%，农村居民人均纯收入也从686.3元提高到了3587元，复合增长率为10.89%。在居民收入绝对数字快速增长的同时，城镇与农村家庭的恩格尔系数也处在下降的趋势中。人民的消费水平在不断的提升过程中，居民的消费潜力也不容忽视。据瑞信公布的有关于中国消费市场的调查显示，中国消费支出有望在2015年在全球主要国家中位居第二(仅次于美国)。我们认为未来消费的增长主要将集中在农村地区。

2.传统消费观念以及口味的偏好带来的稳定增长

中国人在传统的传承延续上目前来说依旧是比较“顽固”的，尤其是酒精饮料，在我国的消费习惯上“无酒不成席”也使得酒精饮料成为餐饮和宴请中必不可少的消费品，是经济活动的润滑剂和亲朋好友联络感情的方式之一。尽管酒并不是生活的必需品，而是一种情绪性的消费品，但是却在国民经济中占据重要的地位，人们对酒的消费所追求的是介于物质和精神之间的一种满足，也是社会文化的体现。

目前食品饮料在消费习惯上讲究口味的习惯，形成习惯不容易，但一旦形成习惯又不容易改变，而这在酒类消费中表现得尤为明显。同时，不同消费区域对于口味的偏好也是经年累月形成的难以改变的消费印记。消费者首先考虑的是品牌影响力、口感，最后才是价格。

在传统的消费习惯影响下，面对洋酒、葡萄酒等的冲击，目前国内消费的酒精饮料主要还是白酒、啤酒等，黄酒依旧主要集中在江浙一带，传统的消费习俗也让饮料制造业稳步发展。从下图可以看到，虽然目前饮料的选择非常多，但是酒类饮料尤其是白酒仍然保持了很好的增长势头，葡萄酒虽然增速较快，但基数较低，依旧处于一个市场培育期。