美国农业部报告定下基调，豆类牛蹄暂歇

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美国农业部报告定下基调，豆类牛蹄暂歇

糖酒快讯 2008-04-08 16:07

　　期货日报4月8日：美国农业部3月末公布的农作物播种面积报告显示，2008年美国大豆播种面积将达到7480万英亩，比去年增加1100多万英亩，增幅高达18%，远远超出市场平均预期水平，因此刚刚企稳反弹的豆类再度下跌。近几日豆市则出现了少许反弹，但笔者认为，美国农业部的播种面积报告已为今年的豆类价格基本定调，后市大豆很难再现去年的辉煌，高位振荡或继续盘落的可能性更大。

　　1.美国农业部报告为豆市定调，大豆供需紧张在今年有望缓解。美国农业部公布的数据似乎经常严重超出市场预期，比如2004年的美国大豆产量，比如2007年的美国大豆和玉米播种面积，因此这些数据常遭到许多市场人士的质疑。有人认为，美国农业部公布的大豆播种面积是主观的夸大的数字，目的是人为地调控市场。而有人则认为，由于美国农业部的播种面积调查是一个月前做出的，而在一个月期间，CBOT大豆价格下降，玉米价格稳步走高，在4月中旬开始的实际播种中，美国农民可能调整玉米和大豆的播种面积，从而使大豆的实际播种面积并不会像美国农业部预计的那么高。也许这些反驳是对的，但市场并不会这样想。从历史上看，美国农业部的对市场的决定性影响几乎是不容质疑的。我们可以参照去年CBOT玉米的价格走势，去年美国农业部公布的播种面积数字对玉米是严重利空，当时质疑声音众多，但在小麦、大豆继续走牛，农产品整体强市的大背景下，玉米却维持了7个多月的横盘振荡。

　　当然，如果美国农业部的预测数字完全实现，则可能极大地缓解豆类供应紧张的局面。目前在大豆播种面积固定的前提下，唯一的变数是大豆单产，美国大豆单产已经连续两年下降，今年再度减产的可能性偏小。据测算，如果按照42蒲式耳/英亩的单产水平，按7480万英亩的播种面积，按美国农业部3月份公布的库存、需求数字测算，2008/2009年度期末库存消费比将在7%左右，远比2007/2008年度的4.6%高，这将使美国基金多头的炒作失去实质性的利多理由。

　　2.豆类、植物油后期供应增加，需求势头减缓。供应上看，南美大豆已经开始逐步收获上市，和美国大豆相比，南美大豆价格因更为低廉而受我国等进口国的青睐。近期，我国的采购重心已经转移到南美，而巴西和阿根廷的大豆继续丰收，为需求国的采购提供了充足的货源。据Informa经济公司预计，2008年全球大豆产量为2.476亿吨，上年为2.205亿吨。其中巴西大豆产量预计为6770万吨，上年为6150万吨；阿根廷大豆产量预计为4930万吨，上年为4750万吨。而另一方面，受丰厚利润刺激，我国在前期已经进口了大量的大豆和豆油，阶段性进口数量创历史记录，目前库存较高，而随着天气的转暖，棕榈油使用量日益增加将进一步挤占豆油市场份额。而我国油菜籽由于播种面积的增加幅度较大，冻害程度低于预期，产量增加几成定局，同时春、夏季是我国传统的植物油消费淡季。各种迹象表明，美国的大豆出口在今后一段时间将遭受更多的压力。

　　3.指数基金或将助跌豆类价格。资金对商品价格的决定性影响是不言而喻的。据估计，指数基金目前占美国商品市场多头头寸总量的40％，投机性多头比重更大，占所有多头头寸的60％左右，持有约2110亿美元的多头头寸。其中指数基金买入的大豆多头头寸相当于2007年美国大豆产量的36.6%。这些数字均是处于历史较高水平。一旦农产品牛市泡沫破裂，其杀伤力可能更为猛烈，前一段CBOT大豆的惨跌就是范例。

　　4.小麦、玉米等相关农产品价格为豆类提供支撑。由于在生产上和消费上极强的替代性，大豆、玉米、小麦等品种一向维持着相对稳定的比价。长期来看，其大趋势趋于一致。我们看到，大豆由于极端利空的播种面积数字影响而出现大跌，而玉米则由于播种面积数字利多而上涨，不断刷新历史新高，小麦也维持在相对历史高位。玉米价格的上涨会带动豆类企稳。

　　5.原油的走强、美元的低迷以及后期不确定的天气可能会使美豆维持高位振荡。由于美元低迷等原因，原油价格继续维持牛市，目前已经站稳了100美元大关。原油价格的高企一方面直接增加了农产品的生产成本，而另一方面使得燃料乙醇、生物柴油的生产因有利可图而获得巨大的发展空间，进而使农产品的工业概念得以进一步深化。这直接或间接地支撑农产品维持高位。当然，美元指数的低迷使以美元标价的商品继续维持在高位，各种基金为回避美元贬值风险会继续持有或增持商品头寸。此外，在播种面积大局已定的前提下，美国大豆生长期的天气成为美国大豆产量的最大的不确定因素，一旦出现严重问题，CBOT大豆可能再现强势，但现在炒作这一因素为时尚早。

　　综合来看，目前认为豆类品种可能出现2003—2004年的牛熊逆转，或认为目前的下跌仅仅是短线回调，豆类会再现2007年牛市都有失偏颇。在美国农业部的利空数字以及其他利多因素左右下，豆类有望在农产品集体牛市未终结的前提下维持振荡，但显然美国农业部播种面积报告对豆类造成的压力仍然没有完全释放。

责任编辑：王欢编辑：王欢来源：中国食品产业网-国际资讯
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