昨日国内豆油(11246,16.00,0.14%)及棕榈油(10412,90.00,0.87%)期货延续了前期比较低迷的走势，价格在区间内震荡。技术上看，P0809和Y0809都在此轮涨势的50%回调位处获得了支撑，又在0.382处遭遇到了一定的阻力。目前市场多空因素交织，市场缺乏方向性的指引，多空双方均比较谨慎。我们预计，短期之内这种走势有望得到延续，中长期豆油及棕榈油的价格仍有继续下跌的可能。

　　美元反弹可期

　　美联储将于4月29～30日召开下一次议息会议，一项一级债市交易商调查显示，由于通货膨胀压力升温以及金融市况的改善，美联储将放缓降息步幅，并有可能结束降息周期。目前市场普遍认为，通胀已经成为美国政府的头号大敌，在美联储积极提供流动性后，金融市况已明显得到改善。市场预计美元将在今年下半年或明年年初现大幅度的反弹。一直以来，美元的贬值都是推高商品价格的重要原因之一，若美元反弹，那么对整个商品市场形成利空，届时原油等大宗商品价格的走低将使植物油价格承压下跌。

　　美大豆(4134,16.00,0.39%)种植面积料增加

　　最近一段时间，连续数周的低温与降雨天气，使美国玉米(1972,46.00,2.39%)的播种进度一再地延迟，目前美国玉米播种仅完成预期面积的5%左右，低于去年9%的同期水平，更是低于5年均值17%。玉米播种的延迟很可能使大豆播种面积大量增加。而且近期我国大豆主产区的降水也使干旱状况得到了有效的缓解，备耕较为正常。国内外大豆种植区的天气都对播种较为有利，这将使今年大豆种植面积大幅增加的可能性增加，原料供应数量的增加将使植物油价格承压。

　　进口大豆影响力渐强

　　目前，国产大豆的剩余数量已经十分有限，国产大豆的价格受此支撑高位运行，这也使得东北地区的豆油价格较南方港口地区偏高。海关数据显示，我国第一季度大豆进口量达到778万吨，而去年同期仅572万吨。第一季度进口豆油为72万吨左右，同比增长23.8%。而最近由于阿根廷等地区进口大豆延期，后期进口大豆数量将进一步增加。目前港口地区进口大豆库存总量依然维持在393万吨左右的历史高位。另外，油厂油粕销售进度缓慢，停产较多，这使大豆消耗速度缓慢，库存压力将在较长一段时间内存在。

　　目前，国内油厂大多处于亏损状态，初步统计，大连、日照、张家港、广州等采用进口大豆压榨的地区，理论压榨利润已经处于亏损104～330元/吨的状态，而采用国产大豆压榨的企业，大多亏损200元/吨左右，仅有哈尔滨、集贤等地区的大型油厂或采购了低价位大豆的油厂盈利在192～230元/吨。亏损的油厂为了保证利润，调价空间有限，这对国内豆油价格具有一定的支撑作用。

　　毛棕油期货面临较大压力

　　最近，马来西亚棕榈油局将2008年的产量从1620上调到1650～1680万吨，产量的增长必然会给市场带来压力。另外，虽然船运调查机构的数据显示出马来西亚4月的出口情况仍较为乐观，但是上周末印尼政府宣布降低毛棕油的出口关税至15%。这将吸引印度等国加大从印尼进口毛棕油的力度，后期马来西亚出口量的降低有可能使库存数量进一步增加，未来毛棕油期货仍将面临来自库存方面的压力。

　　目前国内港口的库存总量预计在43～44万吨，同时近日天津，张家港与广州等仍有新货在陆续抵达。另外，目前港口贸易商的信心尚未完全恢复，任何的风吹草动均会带来较大恐慌性抛售，后期国内棕榈油仍面临较大的供应压力。

　　进口成本高企制约下跌空间

　　目前国内港口棕榈油报价大体在10500元/吨左右，而现在5月船期的进口棕榈油报价大概在11600元/吨左右，与港口现货价格形成明显倒挂，这使得进口商继续下调报价意愿明显不足。因此，在目前这种情况下，现货市场下跌空间十分有限。

　　总之，短期来看，国内植物油价格依然受到原油价格高企，阿根廷农民罢工，进口及原料成本等方面因素支撑维持较为平稳的走势。但是从中长期来看，全球油籽大幅增产的预期在不断增强，美元出现强劲反弹的几率也在不断增加，这些因素都将使未来植物油的价格承压，后期国内豆油及棕榈油的价格有下行的可能。