彳亍！营收、利润“双增”的张裕真的跑赢大盘吗？

文 | Mia

4月11日晚间，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司2023年度报告出炉。报告显示，2023年张裕实现总营收43.85亿元，同比增长11.89%；归属上市公司股东净利润5.32亿元，同比增长24.2%。

作为中国工业化生产葡萄酒的历史缔造者，同时也是多年来中国葡萄酒的行业龙头，张裕的年度表现一向被视作市场变化的重要参考指标。在业内的期待中，张裕业绩、利润“双增”的消息迅速引发热议。

若将时间轴拉长至十年发展周期，在当前的市场环境下，“跑赢大盘”这一目标的过度被强调，才更让人所忧。

扒几个数据，见难掩隐忧

有行业观点认为，葡萄酒市场近年来面临市场需求下降和价格竞争的激烈化，在这一背景下，张裕仍然能够保持相对稳定的营收规模，代表市场占有率实际意义上的上升，实属不易。

张裕在财报中也写道：近几年受各种因素共同影响，国内葡萄酒消费量持续下滑，大量葡萄酒生产经营企业长期处于亏损边缘……本公司在国内葡萄酒行业位于前列，大幅领先国内主要竞争对手。

但行业内市占率的提升，难以支撑张裕在产品竞争力、渠道覆盖率等方面保持竞争优势的说法——与自身发展相比，张裕在2023年的业务规模与2013年的水平大体相近，但盈利能力没有表现出提升。

一方面，从营业收入构成来看，张裕主要业务葡萄酒和白兰地两大系列发展不平衡，十年间，张裕的葡萄酒产品占营业收入比重从80%下滑了将近10%。

在张裕、解百纳、爱斐堡、龙谕等葡萄酒品牌外，张裕布局了可雅、醴泉、迷霓、派格尔、富郎多等白兰地品牌，新增的白兰地业务为张裕的业绩增长提供主要支撑。这一抉择基于葡萄酒市场的乏力困局，可能为张裕在一定程度上缓解了进口葡萄酒和新锐国产葡萄酒庄等带来的压力，但未能从根源上破除白酒、啤酒等品类等更加强势的竞争格局。

另一方面，利润率承压问题愈发明显。尽管年度营收回调至40亿以上，成为中国葡萄酒行业内唯一一个站岗40亿规模的葡萄酒企业，但受到市场萎缩和竞争加剧的连年影响，张裕的盈利能力被进一步拖累。

当十年前的张裕公布43.21亿元的2023年营收业绩时，业内给予了大量“业绩严冬”的评价。而在当时，张裕大力布局高端酒庄业务，在其子公司北京张裕爱斐堡国际酒庄、辽宁张裕冰酒酒庄、新疆天珠葡萄酒业有限公司亏损逾千万元的情况下，仍有着11.55亿元的净利润。

而在今年，但与上一个公众评出的“寒冬”年份相比，张裕在持平的业绩水平下，只保留有不到一半水平的净利润，尽管张裕多年来站在“开拓高端化”“优化产品结构”的第一线，但对利润率的效力存疑。

除了“国外借款利息上升”导致财务费用上升52.74%，大幅上升的还有同比增长20.49%的销售费用，张裕在财报中表示，这是由于“公司加大市场营销投入，市场营销费同比增加所致”。去年以来，张裕大量开展宴席推广、品鉴会、酒庄体验、直播带货等营销活动，在投入之外，品牌运作是否让产品附加值有效提升，还有待市场回答。

关键目标：47亿

2024年，国内葡萄酒消费增长仍面临着极度困难的局面。在张裕发布公告之前，发布业绩预告的其他几个葡萄酒公司数据都不太乐观。除了中信尼雅预计实现350万元到520万元净利润之外，威龙股份、ST通葡都预估了净利润将亏损。上市公司如此，其他规模不大的葡萄酒企业争夺市场，难以承担品牌推广和市场开拓重任。

因此，张裕的“跑赢大盘”，建立在整个行业陷入困境之上的，这种局势下， 张裕的处境也不容乐观。在现实条件的制约下，整个行业行业就将更多希望寄托在张裕身上，期待其能在行业困境中发挥引领作用。

在财报中，张裕提出新年份不低于47亿元的营业目标。为力争实现净利润的稳定增长，将严控资本支出，加大闲置资产处置力度，加强以利润为导向的绩效考核，加强综合毛利率及主推产品毛利率考核。

在2023年年中与11月，张裕曾分别转让新疆天珠葡萄酒业有限公司60%股权与廊坊开发区卡斯特-张裕酿酒有限公司10%的股权，出清亏损资产，回笼资金，2024年，张裕或将继续“瘦身”，优化资产结构，聚焦资源，降本增效。

删繁就简，张裕还特别提到“建立健全低度葡萄酒和新醴泉白兰地产品的运营体系”，在市场上，则提到将利用新兴和传统两类销售渠道，引导和培育葡萄酒消费人群，持续推进圈层营销和演习推广等策略。

纵观在市场中占据的一席之地，在此次营收、净利“双增”的背后，张裕面临的挑战可能会更加严峻。整个行业的困境将不可避免地对张裕的发展带来影响，更需要张裕审时度势，采取有效的措施应对市场变化，以实现持续健康发展。