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179亿!可口可乐欲“鲸吞”汇源

9月3日,随着可口可乐一声石破天惊的“收购”,它与汇源集团之间的闪电“联姻”被正式公诸于众。一石激起千层浪。汇源股价在“收购”声之后疯狂飙升,其他饮料商们在“收购”声之后表现各异,各大媒体在“收购”声之后长篇大论。一则企业收购案为何能引起如此大的反响?原因在于当事双方的“老大”身份。 可口可乐是全球最大的饮料公司,汇源是中国最大的果汁企业,两位“老大”联手,自然会赢得众多业内人士的关注。不过,商场如战场,可口可乐牵手汇源绝非事出偶然,定是经过了一番周密策划而出现的。在此番并购行为的背后,隐现着的是可口可乐与汇源之间的利益博弈关系。只是,在这场被当事人定义为双赢之局的收购中,双方能否真如各自所期…

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179亿!可口可乐收购汇源意欲何为?
兵动:179亿港元 可口可乐拟购汇源

  中国大型果蔬汁生产商--中国汇源果汁集团有限公司(1886.HK)3日公布,可口可乐(KO.N:行情)旗下全资附属公司提出以179.2亿港元收购汇源果汁全部已发行股本.若交易完成,汇源果汁将撤销上市地位. 可口可乐提出的每股现金作价为12.2港元,较汇源停牌前,即上周五收盘价4.14港元溢价1.95倍.荷银亚洲和高盛负责这宗交易.

  于2007年2月23日上市的汇源果汁,当时招股价为每股6港元.是次可口可乐的作价高出其招股价一倍.

  可口可乐在公告中指,是次收购预期的协同效应将提升经营及成本效益.

  汇源果汁今早复牌交易,股价巨幅高开后仍不但飙升,现飙涨168.12%至11.12港元,成交已近6457万股。受汇源果汁(1886.HK)正股大幅上涨支持,其五只汇源备兑证分别占据认股证升幅榜首五甲位置,升幅介乎4.6至192倍,最大升幅汇源汇丰认购0811(7991.HK),现报2.9港元,成交51000份。

  汇源果汁(01886.HK)3日公告(详细):可口可乐公司、Atlantic Industries 与汇源联合宣布,荷银将代表可口可乐公司全资附属公司AtlanticIndustries,就:收购汇源股本中的全部已发行股份;收购汇源全部未行使可换股债券(资讯,行情);及注销汇源全部未行使购股权提出自愿有条件现金收购建议,惟须达成先决条件。

  根据汇源控股作出的不可撤回承诺,汇源控股承诺于寄发综合文件后七天内就其持有的所有610,000,000股汇源股份(合共占汇源于最后交易日已发行股本约41.53%)接纳股份收购建议。

  汇源控股亦承诺,一旦股份收购建议在各方面成为或宣布成为无条件,汇源控股将行使其权利,将当时持有的全部可换股债券兑换为汇源股份,并于成为该等汇源股份登记持有人后七天内,就其当时持有的所有汇源股份(即9,136,588股汇源股份或占汇源经扩大已发行股本约0.57%,假设悉数兑换所有可换股债券及悉数行使所有汇源购股权)接纳股份收购建议。

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费解!果汁老大汇源究竟为何折腰?
病根:汇源深受资金与渠道之困

资金之困,汇源乐享并购

  尽管汇源一直否认面临资金压力,实际上汇源的资金之困甚至可以追溯到2004年。在与德隆分手后,由于受资金之困,曾在04年成都糖酒会上一举拿下4亿多的订货款的独具创意的他加她水饮料,因市场推广后续资金难以到位,最终导致这个曾被广为看好的产品在火爆一时之后消失的无影无踪。

  此后,汇源开始明确引进战略投资,同样是在04年,汇源就将战略投资引进对象圈定在统一、达能、可口可乐、百事可乐之中。最终达能入住汇源,取得22.18%的股份。或许可口可乐当年认为时机还不够成熟,但已为今日的全面收购种下了一颗红豆。

  今年以来,随着各企业不断加大对上游原料的竞争,原料成本也水涨船高,一路飙升,猕猴桃价格从最初的0.4元/斤涨到3元/斤,企业毛利持续受压,加之受今年宏观经济的影响,汇源的资金压力可想而知,这点由奇异王果品牌推广力度并没有想象的那么大就可见一斑。

渠道之困,汇源需要强大的分销网络

  达能06年的进入,似乎没有给汇源带来多大的推动力,另一个重要的原因就是汇源没有足够强大的分销网络。在企业对整个产业链条的把控中,汇源近年来将主要经历放在了产业链条的上游,而对渠道分销网络的建设力度不大,导致目前汇源的系列产品主要集中在大的卖场和超市,在其他终端几乎很难见到汇源的系列产品,这就使得汇源在一定程度上丧失了很大的市场份额。

  可以预见,如果能够被可口可乐收购成功,借势可口可乐强大的分销网络,汇源的全系列产品只要顺流而下,市场份额就会有显著的增加。

    在宏观经济不明朗的今天,在汇源已经稳住上游原料的今天,资金和分销已经成为制约汇源进一步做大做强的关键因素,而且必须两手抓两手都要应,如果单纯的再次引进战略投资,与达能前年入住无异,自建分销网络更是时不我待。恰好可口可乐出于自身发展战略考虑,向汇源抛出高价绣球,一场双赢的交易,只会“他好,我也好!”汇源又有什么道理不投怀送抱?

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未决!可口可乐收购汇源变数几何?
事前未报批 可口可乐收购违规?


    日前,中国对外经贸大学中国WTO研究院院长张汉林在接受《经济半小时》采访时透露,这次可口可乐收购汇源果汁没有按照法定的程序进行事前的报批。昨日,《每日经济新闻》从可口可乐方面证实,目前有关此次收购的报批材料仍未递交至国家商务部反垄断局,是否违规,还得待相关部门审查。

    可口可乐:正在准备报批材料

    可口可乐(中国)饮料有限公司副总裁李小筠昨日向记者表示,相关报批材料目前还在准备当中,将尽快递交至国家商务部反垄断局。张汉林在接受采访时称:“这样的一个境外资金收购国内相关企业,必须要按国内的法律法规事前报批,这个是很重要的。”

    那么,这种先签约再报批的做法是否涉嫌违规操作呢?商务部国际贸易经济合作研究院副研究员梅育新在接受本报记者采访时表示,“企业并购肯定是当事双方先达成协议之后,才向政府部门报批申请,否则拿什么去报批?”梅育新认为,此次收购在程序上并没有什么问题,至于最终会不会获批,他表示不愿推测。

    据他介绍,审批机关在收到规定报批全部文件之日起30天内给出结果,但如果涉及到反垄断审查,则必须先通过反垄断审查才可报批。按照规定,反垄断审查应在90天内给出结果。也就是说,整个审批过程至少需要120天。若有个人或企业对反垄断审查结果提出异议的话,那么这个时间就说不准了。

    专家:是否垄断取决于市场份额

    对于可口可乐收购民族品牌汇源果汁,人们最大的担忧就是此项收购是否会构成可口可乐垄断国内饮料市场。梅育新认为有这个可能性,但是否构成垄断仍需经相关部门的严格审查。

    什么情况下才会构成垄断呢?梅育新表示,“主要是看收购后所占的市场份额,至于超过多少份额才构成垄断,不同行业有不同标准,因此目前还不好判断。”

    反垄断人士:垄断没有统一标准

    据汇源果汁公布的数据称,截至2008年6月30日,汇源的百分百果汁及中浓度果蔬汁销售量分别占国内市场总额的43.8%和42.4%,两项数据均占据市场领导地位。一旦可口可乐吃下汇源,两家果汁产品的市占率势必将超过50%。对此,有律师表示,这可能会加大收购报批的难度。

    可口可乐公司显然也已意识到了这点。该公司副总裁李小筠昨天向记者强调,有关机构公布的数据并不确切,据英国佳纳迪亚公司公布的2008年饮料行业年报数据显示,把可口可乐果汁饮料和汇源果汁的市场份额加在一起,也还不到中国整个饮料市场的20%。

    对此,反垄断人士周阳敏表示:“这就要看反垄断局如何来界定垄断这个概念了。如何界定垄断,目前国际上都没有一个统一的标准,以饮料市场为例,该市场被细分为碳酸饮料、果汁、茶饮料等,若放在果汁这个细分市场,其市占率可能超过了50%,但若放在整个饮料市场,有可能不到20%。

    网友:养儿当猪卖令人惋惜

    可口可乐收购汇源的消息在网络上掀起轩然大波,新浪财经的最新调查结果显示,截至昨晚19:50,共有超过36万名网友参与新浪财经“可口可乐收购汇源果汁”的调查,其中有28.7万人反对收购,占投票总人数的79.75%。

    “靠品牌赚钱的时候说是民族的,靠品牌卖钱的时候说是世界的。”一网友一针见血地指出了朱新礼昨是今非的行为。一些网友表示,朱新礼要卖汇源旁人无可指责,可是发展之初拼命鼓吹民族企业、民族品牌,一旦长大立即杀鸡取卵、急着套现,把养了16年的“儿子”当猪卖,实在令人惋惜。

   

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质疑!并购后饮料时代是双赢之局?
内幕?谁是“可汇”并购的大赢家?
第一赢家:朱新礼将因并购获74亿港元现金
  对于此次收购,碍于上市公司信息披露规则,汇源方面昨天不愿做过多评论,只是表示目前还处于要约收购阶段,最终收购能否成功还需等待一系列程序,而且该项建议收购是否成功也取决于中国有关主管部门的态度。汇源方面有关人士向记者表示,汇源在香港的上市公司部分拥有汇源果汁在中国的业务。她表示可口可乐的收购应该不会对公司的生产经营活动带来太大变化。可口可乐方面在昨天的公告中也表示,如收购完成将让汇源继续经营现有业务,并承诺将依靠汇源的现有品牌及业务模式壮大业务,同时将为汇源的员工提供更多发展空间。另据了解,可口可乐若完成对汇源的收购,汇源果汁的创始人、现任董事局主席朱新礼将转任名誉主席。同时根据朱新礼与可口可乐方面签署的不竞争承诺,他在收购完成的两年内不会在中国经营或参与经营任何可能与汇源核心业务构成竞争的业务,但其中不包括乳制品。值得一提的是,去年记者采访朱新礼时,他当时对于可口可乐在中国市场新推出了果汁饮品的举动曾这样表示,“我们终于等来了一个强有力的对手,像可口可乐这样的实力企业进入这一领域对汇源是好事,会促进汇源发展得更快。”而作为汇源果汁的创始人,朱新礼将在这次收购中收获74亿港元的现金。
 
  其实,作为中国民族品牌的汇源果汁,在此前的股东名单中已经有了著名外资品牌达能,达能持股比例为23%。此次达能也与控股股东汇源控股一道做出了对该交易不可撤回的承诺。(来源:《北京青年报》)
 
第二赢家:达能收得41亿港元
随着可口可乐一声“收购”,中国第一大纯果汁饮料企业汇源果汁(01886.HK)在上市仅一年半的时间后宣布即将退市,并以179.2亿港元的价格将全部已发行股份出售给美国可口可乐公司旗下子公司。而素有中国民族企业家代表之称的汇源集团董事长朱新礼,通过全资控股的汇源控股,坐收超过74亿港元的股份出让款。与娃哈哈集团深陷商业纠纷的法国达能集团同时退出汇源果汁,收得41亿港元。(上海证券报 于兵兵)
 
真正的赢家:可口可乐
 
  可口可乐公司自1979年在中国开展业务, 其业务以带气饮料品牌可口可乐,雪碧, 芬达最为知名。近年可口可乐又积极发展一系列不带气饮料,包括果汁饮料美汁源果粒橙及原叶茶饮料。收购汇源,可以看作是可口可乐加强不带气饮料业务发展策略的延伸。
 
  为了攫取更大的利润和市场空间,我们没有理由怀疑可口可乐进一步迎合中国消费者需求,提供更多饮料选择的承诺。毕竟中国的果汁市场globrand.com在蓬勃快速增长,汇源在中国是一个发展已久及成功的果汁品牌, 积累起来的品牌效应和品牌忠诚度,将最大限度地实现可口可乐对中国纯果汁饮料市场的快速抢滩。
 
  同样,我们相信如果收购成功, 可口可乐将会利用其跨国饮料公司的国际专业优势, 进一步提升运作效益。尤其是通过利用汇源在国内的生产设备, 及可口可乐的分销网络和原材料采购能力,将带来协同效应。
 
  可以说,收购汇源果汁,可口可乐将成为最大的赢家。(来源: 和讯)
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风起!“可汇”并购动了谁的奶酪?
可口可乐将控制中国37%的果汁市场
美林预计,汇源果汁(1886.HK)与可口可乐(KO)合并后的实体将控制中国果汁饮料市场的37%;但是该行称,目前还不是很清楚这笔交易是否以及何时将获得批准,因为涉及反垄断问题。该行称,可口可乐的收购提议是中国的《反垄断法》自2007年8月1日实施以来外资企业提出的首宗重大收购案。美林将对该股的投资意见从跑输大市改为没有评级,称,该股不再是根据基本面来交易。汇源果汁现跌4%,至10.50港元。
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心忧!汇源走上民族品牌“殇”旅?
汇源否认放弃“民族品牌”

  汇源公司始于山东,后迁至北京市顺义区,经过16年发展,已在国内占据了果蔬汁市场4成份额。汇源一直被称为国内优秀的民族品牌,接受美国可口可乐收购是否意味着放弃民族品牌?对此,汇源新闻发言人曲冰解释,收购是为了更好地借助可口可乐合作资源,更好地发展汇源,“不能说被收购就不再是民族品牌了”。

  汇源果汁于2007年2月23日在港交所上市,当时招股价为每股6港元,而此次可口可乐12.20港元的收购价高出其招股价一倍。

  中信证券首席分析师许彪透露,去年在和汇源老总朱新礼聊天时,对方还很看好中国的果汁市场及汇源的发展,“不明白为什么在时隔一年后他会同意接受收购。”

  对于此次汇源被收购,业内有人判断汇源实质处于被动,东方艾格咨询公司高级分析师陈树韦表示,此次收购事件汇源很大可能是处于被动,汇源另外两家大股东达能和Gourmet Grace股份加起来约占四成,把握了一定的话语权,而再从二级市场收购一些股份很容易,“很有可能早在汇源上市时可口可乐就已经布局好了”。

  陈树韦进一步表示,如果考虑到汇源的品牌价值,可口可乐给出的收购价格不是很高。

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关注!“汇源并购案”最新动向!
可口可乐仍在准备提交收购申请
    汇源果汁(01886.HK)半年业绩说明会昨日(10日)在香港召开,公司主席兼总裁朱新礼因参加其他会议而缺席,代表公司回答媒体提问的公司副总裁兼首席财务官吴育强表示,可口可乐收购汇源果汁的价格是经过慎重考虑,并且得到三大股东同意的。

  他指出,目前收购的最大障碍不在于获得64.5%股东同意这个先决条件,而在于能否通过监管当局关于反垄断的审核。他表示,目前可口可乐仍在准备就收购事宜递交给监管当局的文件。

  中国商务部发言人姚申洪在厦门召开的中国国际投洽会上接受新华社记者采访时表示,关于可口可乐申请收购汇源果汁一案,中国商务部将坚持市场经济的原则依法行事——反对市场垄断,但支持正常的市场行为。他说:“一旦商务部收到有关申请,我们会立即根据反垄断法的有关规定进行审理。”

  出售并未源于业绩不佳

  汇源半年报显示,尽管上半年净利润增长7.2%至3.67亿元人民币,但是销售额和毛利均有不同程度的下跌,尤其是毛利更是下跌22.2%至3.91亿元。许多分析人士据此认为,汇源果汁出售股权是出于业绩下滑的考虑。

  但半年报还显示,作为中国纯果汁市场的龙头,汇源果汁上半年的市场占有率达43.8%,较去年底上升1.2个百分点,在中国中浓度果蔬汁的市场占有率为42.4%,较去年底上升2.8个百分点。

  吴育强昨日否认了“出售源于业绩不佳”的说法。他指出,公司上半年业绩出现下滑的主要原因,一是受累于上半年发生的特大雪灾以及四川地震对有关地区销售额构成的不利影响,其次是2008年农历新年较往年提前,因此公司将饮用百分百果汁及中浓度果蔬汁的销售由新年假期承前至2007年第四季度;他还补充称,上半年管理层专注于实施若干战略性计划,客观上对期内的销售及整体绩效造成了一定影响。

  他强调,这些困难只是暂时的,预计公司的内部改革效果可于下半年慢慢浮现,而原材料上升的压力应可随国际果汁浓缩汁及果浆价格下跌等而减轻。

  同时出席发布会的公司战略发展副总裁毛天赐透露,公司有意在今年下半年新增两家生产设施,但就选址未有最后的决定。

  称收购符合多方利益

  针对记者关于商务部是否会通过可口可乐的收购申请和收购的时间表,吴育强以收购正在法律程序中为由拒绝回答,不过他表示,包括朱新礼在内的三大股东都乐观其成,并会协助可口可乐确保尽早达到并购的先决条件。

  完成本次并购的两大先决条件分别是收购获得64.5%的股东同意交易,以及中国商务部在参照于今年8月份生效的反垄断法后予以批准。吴育强称,首个先决条件已大致完成,包括朱新礼、达能集团及Warburg Pincus已经签订不可撤回出售协议,而上述三大股东的联合持股达65.8%。

  对于另外一个先决条件,吴育强称,“可口可乐将会就收购向中国监管当局提交审批申请,公司会就此与可口可乐充分合作。据我的了解,可口可乐仍在准备有关的文件。”

  毛天赐表示,完成收购建议符合公司、股东、员工、客户的最大利益,公司将继续使用汇源品牌,管理层也不会发生重大变动,朱新礼也已经答应将在收购后的汇源果汁中担任名誉主席。

  毛天赐还特别强调,汇源果汁成立15年,股东结构变动已经是第四次了,每次股东的变动都是出自现实发展的考虑,朱新礼选择谁做股东只是出于公司未来发展衡量,不会受制于外界压力。

  吴育强还透露,待商务部通过有关审批后,汇源将会聘请独立顾问公司及委任一名独立董事,向股东提供评估收购价是否合理。交易完成后,汇源的品牌将被可口可乐持有,可口可乐将利用汇源的销售渠道拓展内地市场。

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