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白酒中报大戏即将落幕——市场期盼否极泰来

本周将是上市公司发布半年报的最后一周,中报大戏也即将落幕。当所有公司的中期业绩都尘埃落定的时候,大盘能否重现生机也受到投资者的关注。从已公布的上市公司业绩预报看,彰显了白酒行业在经济下行中良好的抗风险特征。

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白酒股中报轮番上演 涨多跌少
白酒股中报轮番上演 涨多跌少

今年,“三公消费禁喝高端酒”政策的出台,令我国的高端酒市场经受着巨大的压力。为此,有业内人士表示,我国的白酒行业今年将进入调整期。然而,半年时间已过,我国白酒企业业绩如何,它们是否受到政策及经济的影响遭受拖累呢?

事实证明,大家的担心是多余的,伴随着金种子酒和水井坊两家公司中期业绩的发布,A股14家白酒上市公司中报全部收官,除了ST皇台外,其他13家企业都上交了一份亮丽的成绩单。

2012年上半年白酒上市企业中报数据分析表 

2012年上半年白酒上市企业中报数据柱状图

 

14家公司净利逾197亿  平均增长近七成

根据相关据统计显示,14家白酒上市公司在上半年实现营业总收入合计为551亿元,平均同比增长率为46.26%;实现归属于上市公司股东的净利润合计为197.8亿元,平均同比增长率为69.93%

从整体业绩来看,作为一线白酒的贵州茅台和五粮液业绩呈现出稳步增长的势头,两家实现净利润分别为69.9亿元和50.46亿元,净利润增长率分别为42.56%和50.07%。而洋河和泸州老窖分别位居第三和第四的位置,在报告期内,公司实现净利润分别为31.7亿元和20亿元,不过洋河股份的净利润增长率远高于一线白酒茅台和五粮液的增幅。

而从增长率来看,14家白酒类上市公司中,三线白酒酒鬼酒的增幅最大,在报告期内实现营业总收入为9.2亿元,同比增长133.31%,利润总额3.52亿元,同比增长398.27%;而增幅排在第二名的当属沱牌舍得,该公司在报告期内实现营业总收入8.68亿元,同比增长60.3%;实现净利润为1.86亿元,同比增长率为211.94%。

白酒上市企业平均毛利率为66.62%

根据统计数据显示,14家白酒企业的平均毛利率为66.62%,销售毛利率平均增长率仅有8%。而作为一线白酒的贵州茅台的销售毛利率最高。

根据统计显示,贵州茅台的毛利率为92.01%,而去年同期则为91.4%,增长率为0.67%;而毛利率排名第二的当属酒鬼酒,在报告期内,酒鬼酒的销售毛利率为77.71%,而去年同期为72.59%,增长率为7.06%;山西汾酒的毛利率排在14家白酒企业的第三名,报告期内的毛利率为76.13%,同比增长0.59%;古井贡、青青稞酒、泸州老窖紧跟其后,其销售毛利率分别为74.27%、67.47%、66.65%。而值得一提的是,一线白酒企业五粮液的毛利率为65.10%,相比去年同期下降了1.54%。

值得一提的是,有5家白酒企业的毛利率在今年上半年出现下滑,他们分别为古井贡酒、青青稞酒、泸州老窖、五粮液和伊力特。而销售毛利率 最大的当属ST皇台,其上半年的销售毛利率为57.61%,其次是老白干酒,其毛利率为48.75%,增幅为23.24%。

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中报业绩大看点 白酒业绩“鹤立鸡群”
白酒中报大看点 中报业绩“鹤立鸡群”

半年报已落下帷幕,白酒板块以靓丽的中期业绩成绩单毫无意外地在各大行业中“鹤立鸡群”。业内人士认为,下半年即将迎来白酒行业的消费旺季,尽管受宏观经济形势影响,今年白酒行业难以再现往年的紧俏局面,但也无需过于悲观,各白酒上市公司下半年的业绩增长仍然较为确定。

看点一:中期业绩“不俗”

受宏观经济环境和国家限制“三公消费”等政策的影响,今年上半年,白酒行业尤其是高端白酒景气度出现下滑,终端价格下降,但这并未影响到各大酒企的上半年业绩。

贵州茅台、五粮液、泸州老窖等一线白酒企业的半年度业绩基本符合预期。贵州茅台的营业收入和净利润分别同比增长35%和42.56%,五粮液的营收和净利润分别同比增长42.05%和50.07%,泸州老窖的营收和净利润分别同比增长45.67%和42.44%。

业内人士分析,基于白酒行业的销售习惯,白酒终端市场的价格波动情况并不会迅速直接影响到各酒企的中期业绩,更多会对渠道利润产生影响;同时,一线酒企上半年中端产品销量的大幅上升,成为其业绩保持较快增长的支撑。

根据半年报,贵州茅台的低度茅台酒和其他系列酒上半年营业收入增速分别达到37.72%和65.18%,高于高度茅台酒32.45%的营收增速,其他系列酒的毛利率更是较上年同期增加10.20个百分点。五粮液和泸州老窖的中低价位产品上半年增速也分别高达106.04%和58.26%。

与一线酒企的稳定增长相比,二三线酒企的中期业绩更显乐观。酒鬼酒营业收入和净利润同比增速分别为133.31%和329.22%,沱牌舍得的营收和净利润分别同比增长60.3%和211.94%,洋河股份营收和净利同比分别增长50.85%和74.98%。

高端白酒价格的大幅攀升给中低端酒腾出了一定的市场空间,基于替代效应以及消费升级的趋势,在大力拓展市场、全面布局营销的努力下,各二三线酒企未来的发展空间不容小觑,部分酒企的发展速度将会超过一线企业。

看点二:白酒业下半年有望惯性向上

对于未来,业内认为,白酒消费有惯性,虽然今年的消费量会受到拖累,增速会放缓,但白酒行业景气度仍在,上市公司的业绩仍然会保持较快的增速。

五粮液7月份提高了团购价和新进经销商的出厂价,贵州茅台也宣布自9月1日起提高部分产品出厂价,平均上调幅度约为20%-30%。分析人士称,提价效应将能够支撑白酒公司业绩保持较高增速,更重要的是在各方都较为迷茫之时,有助于稳定经销商的信心和预期,利于稳定终端价格,也为后续发展提供了动力。

洋河股份也表示,由于公司产品销售稳健增长,产品销售结构持续优化等原因,预计今年前三季度归属于上市公司股东的净利润为43.74亿元-49.57亿元,同比增长50%-70%。

与此同时,从白酒企业的半年报可知,尽管部分白酒公司二季度末的预收账款相较一季度末有大幅减少,但整体余额均较高,贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别为40.5亿元、74.8亿元、24亿元,也为下半年的业绩增长打下了良好的基础。

此外,由于中秋国庆旺季备货将启动,近期高档酒批发价有小幅上涨,终端动销也有所改善,业界表示短期对白酒行业勿需过度悲观,期待旺季继续回暖。

但也有部分业内人士认为,业绩增长情况需要视旺季终端价格及销量情况再作判断。宏源证券(000562)苏青青表示,去库存周期中,厂家虽然暂时能够强势要求经销商继续按月打款压货,但如果需求持续低迷,迟早会有部分经销商会因为资金压力过大而终止“游戏”,届时厂家压货能力将被削弱,收入增长将面临动力不足的风险。

看点三:二三线白酒借“跌势”发力

8月29日,伴随着金种子酒和水井坊公司中期业绩报告的发布,14家白酒上市公司的中报已经全部发布完毕。相比去年的白酒中报来看,虽然作为一线白酒的贵州茅台和五粮液净利润分别呈现42.56%和50.07%的增长率,但相较之下二三线白酒业绩增幅更大。 

洋河和泸州老窖31.7亿元和20亿元的净利润,增长率远高于茅台和五粮液。而从增长率来看,三线白酒酒鬼酒的增幅最大,在报告期内实现营业总收入为9.2亿元,同比增长133.31%,利润总额3.52亿元,同比增长398.27%。

“二线看一线,一线看茅台”,这是去年整个白酒行业价格上涨所呈现的一个较为明显的迹象。但是,这种上涨趋势并没有延续下去。今年以来,以茅台为首的一线白酒价格开始回落,然而,高端白酒的价格回落,却并未相应触发“二线看一线,一线看茅台”之势,二三线白酒反而价格上涨,其年中业绩随之上扬。 

潘智群认为,随着一线白酒增加对零售价格的控制力,其价格将会逐渐企稳,二三线白酒的价格也会在目前的增长中趋于稳定。
 

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中报业绩好看 白酒股价暴跌
中报业绩好看 白酒股价暴跌预收款缩水

白酒股中报业绩显示,不少白酒股依然保持着良好的高增长态势。但白酒股股价却未得到支撑。与出色业绩形成对比的,是白酒股节节下滑的股价。近一个月内,酿酒食品板块与水泥、房地产等受制于宏观调控的行业一起,领衔A股跌幅榜。

白酒股连续补跌

据统计,自8月10日以来,白酒板块主要个股持续下跌,贵州茅台股价累计已下跌12.8%;五粮液下跌10.8%;洋河股份下跌16.5%;古井贡酒下跌17.7%。数据显示,白酒股已成为A股跌幅靠前的板块。

预收款项大幅下滑,被视作白酒股表现反常的原因之一。财报显示,茅台的预收款项从年初的70亿元降到6月底的40亿元左右,降幅为42%。洋河股份的预收款项从年初的35亿元降到6月底的6.7亿元,降幅高达80%。而不少白酒股出现了深度回调,其中跌幅靠前的是古井贡酒、伊力特,跌幅分别为35.36%、32.87%。与去年中报销售毛利率对比,仅4只白酒股毛利率出现下降。它们是伊力特下滑3.14个百分点,五粮液下降1.02个百分点;泸州老窖下滑0.85个百分点;古井贡酒回落0.13个百分点。

三大巨头预收急降16亿-30亿

在这波集中的预收款缩水潮中,三大白酒巨头缩水幅度最为明显。其中茅台预收款从年初的70 .26亿直降近30亿至40 .45亿,大降42%;五粮液的预收款项则从年初的90 .47亿跌至74 .79亿,减少近16亿,跌幅为17%;洋河的跌幅最为惊人,预收款项大减28.42亿,跌幅超81%。山西汾酒、水井坊、古井贡、金种子、泸州老窖、伊力特、ST皇台等8家白酒上市公司预收款项也出现数百万到6个亿不等的减少。仅有沱牌舍得、老白干酒、酒鬼酒三家企业的预收款项有小幅增长。

各方观点:

赵尔文——酒鬼酒短期仍有继续下探可能,风险较大,整个白酒板块短期仍将走弱,建议暂时规避。

周纪庚——下半年业绩不会有急速下滑,可能比上半年要弱些。但是股价角度来看现在估值还是可以的。

牛仔网股市首席直播赵欢——整个白酒板块均有望得到半年报业绩浪题材的刺激,白酒股成为半年报业绩浪的先行者,不过短期大盘表现低迷,白酒板块预计仍将走弱,投资者应该谨慎操作。

中信建投证券——未来三季度白酒板块还将维持震荡状态,在这样的状态下,下半年能够维持高增长且增速不断上升的品种依旧受到市场青睐。未来白酒行业仍将以震荡为主,9月份的中秋旺季将有助于去库存,三季度白酒将保持震荡,四季度可能见底。

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游客 | 2013-08-06
Hey there! I could have sworn I've been to this website before but after browsing through some of the post I realized it's new to me. Anyways, I'm …
@third_127605 | 2012-09-10
在经济下滑的背景下,虽然白酒面临产能过剩和库存压力,但白酒之间未来不会鸡犬升天。其中,有独特文化内涵和较高护城河的高端白酒会越来越强。
魔女幺幺 | 2012-09-10
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